东京证交所延长“营业”时间半小时，投资者却萌生波动担忧

　　今日，东京证券交易所发起一项举措，从11月5日开始，日本证券交易所将把股票交易时间延长30分钟，即时交易市场收盘时间推迟到下午3：30，每日交易时间延长到5个半小时。该交易所还将引入收盘集合竞价，以适应交易日结束时激增的交易量。然而，继上月日股崩盘后，此举或令投资者更加恐慌，并使得日股更为动荡。

　　虽然交易所管理人士坚称，延长交易时间可能会增加交易量，但市场人士认为，仅仅延长“营业”时间未必会带来更多客户。相反，交易员们担心，如果同样的交易量在更长的时间内被分散，市场流动性可能会降低，而波动性将加大。

　　瑞银证券日本电子交易主管Naoki Hoshi表示，韩国在2016年延长交易时间的经验表明，这样做并不一定会带来更高的交易量。此外，东京证交所2011年将午盘休市时间缩短30分钟的决定，并没有转化为交易量的增加。

　　如果投资者将部分订单从连续的盘中交易转移到新设立的收盘竞价时段，盘中交易的流动性也可能降低。

　　东京证交所目前每天在下午3点交易结束后立即进行竞价，但在新制度下，在收盘前将有一个五分钟的竞价时段可供交易员下单，以提高价格透明度。

　　三菱UFJ信托银行高级交易员Masatsugu Takiyama表示：“目前，大多数收盘订单指令都在14：59之后，因此收盘订单簿并不清晰。随着收盘竞价时段的到来，我们应能更早掌握供需平衡。”

　　这项新计划已促使几家目前未参与的日本资产管理公司考虑加入竞价。正考虑参与收盘竞价的大和资产管理（Daiwa Asset Management）的交易员Tomomi Yokoyama表示，收盘时交易量将会增加，但市场担心盘中流动性可能下降。

　　多年来，由于被动式基金经理在交易日结束时匆忙完成交易，以使自己的表现与市场相符，收盘价变得越来越重要。

　　但部分人士担心，由于东京证交所没有采取在主要交易所常见的反赌博措施，如不可取消期和随机收盘期，即使是收盘竞价也可能变得更加动荡。例如，在香港，有两分钟的不可取消期，然后是两分钟的随机收盘期。相比之下，东京证交所在收盘竞价时段结束时加强了一分钟的监测时间。

　　大和资管的Yokoyama表示，在最后一刻突然取消大额订单可能造成严重破坏，而且没有不可取消期令人担忧。

　　不过，瑞银等部分大行则对日本股市收盘时的温和波动感到欣慰，这在一定程度上要归功于指数套利参与者的大量存在。瑞银证券日本程序交易主管Taichi Baba表示，它们“本质上是价格修正，是额外流动性的来源”，并补充称，随机收盘期可能会破坏这些参与者提供的流动性，从而适得其反。