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光大期货:9月18日矿钢煤焦日报

  钢材:螺纹库存持续下降,现货强势支撑盘面

  螺纹方面,本周全国螺纹产量环比增加9.39万吨至187.92万吨,同比减少59.75万吨;社库环比减少53.19万吨至356.08万吨,同比减少180.81万吨;厂库环比减少8.81万吨至137.55万吨,同比减少45.2万吨。本周螺纹表需环比增加31.31万吨至249.92万吨,同比减少27.78万吨。螺纹周产量连续第三周回升,库存连续第十周下降,降幅再次扩大,表需大幅回升。据国家统计局数据,2024年8月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工同比分别下降8.45%、下降12.63%、下降17.19%、下降8.89%和下降36.53%,基建投资(不含电力)同比增长1.24%。2024年8月我国粗钢、生铁、钢材日均产量分别为251.35万吨、219.81万吨和357.74万吨,环比分别下降6.05%、下降4.56%和下降3.02%。整体看8月地产表现依然低迷,基建增速持续放缓,粗钢产量继续回落,钢材市场处于供需双弱局面。前期厂减产明显,随着市场上老标资源的消化,新标资源补充相对缓慢,使得近期螺纹库存快速下降,部分区域规格短缺,规格加价现象较为普遍,钢厂挺价意愿也明显增强。现货价格表现强劲,对处于贴水局面的期货盘面走势也形成提振。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行。

  方面,本周热卷产量环比回落8.31万吨至302.17万吨,同比减少6.73万吨;社库环比回落8.87万吨至339.66万吨,同比增加47.34万吨;厂库环比回落4.9万吨至91.55万吨,同比增加7.65万吨。本周热卷表观消费量环比回升8.63万吨至315.94万吨,同比增加4.84万吨。热卷产量回落,库存再次下降,表需回升,数据表现有所回暖。据海关数据,2024年8月中国出口钢材949.5万吨,较上月增加166.8万吨,环比增长21.3%;1-8月累计出口钢材7057.5万吨,同比增长20.6%。近期钢厂热卷出口接单情况不错,部分终端用户在价格企稳后也开始补充库存,钢厂订单情况环比改善,挺价意愿也有所增强。供应端前期螺纹价格表现持续强于热卷,部分钢厂生产将铁水从热卷转向螺纹,热卷产量高位回落,市场供应压力有所放缓。不过目前热卷库存仍处于高位,且钢厂利润修复后进一步减产动力不足。预计短期热卷盘面震荡整理运行。

  石:铁水产量继续回升,钢厂盈利明显改善

  供应端,本期进口矿发运量回落,到港量略有增加。全球铁矿石发运总量3160.3万吨,环比减少288.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2583.5万吨,环比减少311.6万吨。澳洲发运量1812.5万吨,环比减少23.6万吨,其中澳洲发往中国的量1595.9万吨,环比增加144.3万吨。巴西发运量771.0万吨,环比减少288.0万吨。45港到港量环比增加8.2万吨至2217.4万吨,北方6港到港量环比增加155.6万吨至1290.2万吨。8月中国进口铁矿砂及其精矿10139.0万吨,较上月减少142.3万吨,环比下降1.4%;1-8月累计进口铁矿砂及其精矿81495.2万吨,同比增长5.2%。预计下周发运量或将有所回升,到港量小幅回落。

  需求端,近期钢厂盈利继续好转,部分钢厂高炉复产,但复产较为缓慢,本周高炉开工率持平,产能利用率、铁水产量小幅回升,本周247家钢厂日均铁水产量223.38万吨,周环比回升0.77万吨,较去年末增加2.1万吨,同比减少24.46万吨。进口矿日耗环比回升1.3万吨至275.33万吨、疏港量环比回升8.9万吨至311.6万吨,港口现货日均成交量环比回落11.6万吨至88.7万吨。

  库存端,本周45港口铁矿石库存环比减少25.41万吨至15383.54万吨,年初以来累计增加3391.81万吨,同比增加3517.79万吨。247家钢厂进口矿总库存环比增加232.15万吨至9090.42万吨,年初以来累计减少436.53万吨,同比增加257.94吨。在港船舶数持平于98船,同比增加10船。

  综合来看,本期铁矿石发运量回落,到港小幅增加,钢厂铁水产量继续回升,港口库存小降钢厂库存明显增加,铁矿石供需均有所回升,钢厂补库较为积极。本周钢厂盈利率继续扩大,247家钢厂盈利率为6.06%,预计铁水产量仍将继续回升,铁矿石市场需求边际改善。淡水河谷公司上调本财年铁矿石产量为3.23亿至3.3亿吨,铁矿石市场供应也将继续增加。预计短期铁矿石盘面将震荡整理运行,重点关注成材市场需求以及钢厂盈利变化情况。

  煤焦:钢厂生产利润好转,双焦估值存修复空间

  方面,本周焦炭现货以补跌为主,除日照准一级冶金焦价格反弹30元/吨外,天津、唐山、吕梁等地焦炭价格均下跌50元/吨,但是期货价格有所反弹,期货2501合约大幅反弹68.5元/吨,基差有所走弱。供应方面,焦炭市场情绪仍旧偏弱,钢厂对于焦炭的态度仍旧以压价为主,焦企现在生产亏损120元/吨左右,独立焦企的开工积极性较弱,本周国内独立焦企产量小幅减少0.12万吨,247家钢厂焦炭产量增加0.3万吨。需求方面,部分钢厂利润已经有50-100元/吨,247家钢厂盈利率回升至6.06%,钢厂生产积极性回升,本周铁水产量回升0.77万吨至223.38万吨,焦炭需求小幅改善。库存方面,本周230家独立焦企库存去库3.49万吨;钢厂焦炭库存累库1.01万吨;焦炭港口库存累库7.96万吨,焦炭上游去库下游以及中间环节累库。综合来看,钢材市场需求有所好转,铁水产量连续回升,对原料采购积极性增强,部分焦化企业有提涨意愿,开始了第一轮提涨,但是钢厂暂未有明确表态。预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强运行态势。

  方面,本周国内炼焦煤现货市场以补跌为主,山西中硫主焦煤跌50元/吨;蒙煤价格小幅走弱,蒙5#原煤环比持平、蒙3#精煤回落5元/吨;预期改善期货反弹2501合约反弹37.5元/吨,基差有所走弱。供给方面,本周煤矿焦煤生产小幅减少,523家样本矿山原煤产量减少1.02万吨、精煤产量减少0.23万吨;洗煤厂产能利用率下降0.39%,洗煤厂日均产量减少0.74万吨,蒙煤通关量维持中位运行。需求方面,焦化企业生产亏损环比有所增加,生产积极性维持弱势,焦企开工率环比下降了0.3%,对于焦煤需求减弱。库存方面,523家样本矿山原煤库存增加7万吨,精煤库存增加4.4万吨,洗煤厂原煤库存增加7.79万吨,精煤库存增加6.26万吨,独立焦企库存减少3.68万吨、钢厂焦煤库存增加0.05万吨,港口焦煤库存增加9.96万吨继续创年内新高,焦煤库存总体累库9.16万吨。综合来看,近期黑色产业链下游需求有所好转,期货盘面整体有所反弹修复,但是从原料现货市场来看,市场比较谨慎,尤其是焦煤港口库存继续创年内新高,贸易环节的压力仍旧较大。短期钢厂利润好转给与了原料一定的修复空间,后期需要关注终端需求好转的持续性,进而评估原料的反弹空间以及持续性,预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏强运行态势。

  废钢:电炉利润有所好转,废钢估值存向上修复空间

  本周废钢价格有所回升,华南地区废钢价格领涨其他区域。本周全国废钢价格指数上涨22.6元/吨至2195.2元/吨。

  供给端,本周钢厂废钢日均到货量有所回升。本周255家钢厂废钢日均到货量34.9万吨,环比减少3.5万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量环比均有所回落,开工率维持不变。

  需求端,废钢需求持续回升,255家钢厂废钢日耗环比增加2万吨至39.2万吨,其中短流程钢厂日耗环比增加0.7万吨,长流程钢厂日耗环比增加0.8万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升8.1%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升3%。利润方面,短流程钢厂利润峰电、平电利润有所好转,江苏谷电利润盈利130元/吨左右。

  库存端,短流程钢厂废钢库存环比减少4万吨至117万吨,长流程钢厂废钢库存环比增加6.3万吨至144万吨。

  综合来看,钢材的价格有所反弹,从而驱动短流程钢厂利润有所修复,目前江苏钢厂谷电利润再次回升到100元/吨以上,同时峰电和平电的利润也有所修复,因此短流程钢厂的开工存边际好转的预期,对于废钢的需求预计会有所增加,同时铁废价差有所扩大,废钢相对于铁水的性价比是有所提高,短流程钢厂的利润好转给与了废钢价格一定的修复空间,后期要看终端需求的持续性、能否维持短流程钢厂的利润以及能否继续走扩,预计短期废钢呈震荡偏强的态势。

  铁合金:供需格局宽松,双硅价格承压

  :本周锰硅供需格局略有好转,但程度十分有限,需求仍然偏弱,成本端的支撑力度同样不足,锰硅价格缺乏上行驱动。 本周黑色版块转暖,但是锰硅主力合约收盘价周环比持续下降。按照即期利润测算,当前南北方锰硅生产企业都处于亏损状态,南方大区亏损幅度大于北方大区,南方大区锰硅生产企业亏损约900元/吨,北方大区生产企业亏损约300元/吨。锰硅生产企业开机率在不断下降,但是降幅逐渐放缓,截至9月13日当周,锰硅产量当周值为17.6万吨,周环比下降0.43%。需求端来看,螺纹周产量在不断回升,提振锰硅需求,最新一周锰硅需求量当周值为11.3万吨,周环比上涨1%,但仍远低于历史同期水平。在此情况下,锰硅库存也在不断累积,截至9月13日,63家样本企业锰硅库存为17.38万吨,环比增加2.8万吨。成本端来看,在港口锰矿库存持续累积、已经接近往年正常水平的情况下,锰矿价格震荡走弱,目前天津港加蓬矿价格41.5元/吨度,澳矿42.5元/吨度,南非半碳酸32.5元/吨度,较上周末下降1-1.5元/吨度不等。综合来看,当前锰硅供需格局依旧宽松,仍需减产来缓解,库存压力依旧存在,成本端支撑力度同样不足,预计短期锰硅价格仍承压运行为主,关注主流钢招价格及主产区减停产情况。

  :硅铁成本支撑好于锰硅,但供需格局同样宽松,反弹动能不足。近期硅铁即期生产利润也在下降,且基本所有主产区都处于亏损状态,但亏损幅度明显小于锰硅,各主产区硅铁生产利润-300至0元/吨不等,在此情况下,硅铁生产企业开机率较为坚挺,截至9月13日当周硅铁产量为10.84万吨,周环比上涨1.59%,硅铁产量当周值已经连续三周环比增加。需求端来看,进入9月“传统需求旺季”,本周硅铁需求量也有一定好转,周环比增加1.4%至1.82万吨,但仍处于历史同期较低水平,且同比降幅较大。硅铁库存也在逐渐累积,截至9月13日当周,60家硅铁样本企业库存为58960吨,环比增加2850吨。成本端来看,本周主要原材料价格相对坚挺,兰炭小料价格周环比上涨,对硅铁价格有一定支撑。综合来看,硅铁供需格局同样较为宽松,但与锰硅相比不同的是,硅铁成本端支撑和库存压力方面要略好于锰硅,预计短期硅铁价格同样承压运行为主,关注近期主产区减停产及9月钢招表现。

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