低预期的“受益人”？今夜聚焦美光四季报，AI业务或大放异彩

　　来源：华尔街见闻

　　华尔街预计，受益于HBM芯片的强劲增长，第四财季营收有望同比增长90%以上。有乐观分析师认为，美光股价已大幅下跌，这意味着现在它可能成为低预期的“受益人”。

　　半导体持续低迷之际，美光科技新季度财报能否重振投资者对整个行业的信心？

　　美光将在周三美股盘后发布截至8月的2024财年第四季度业绩。华尔街预计，美光有望在第四财季实现营收76.5亿美元，同比增长90.8%，每股利润82美分，而去年同期每股亏损1.31美元。四财季调整后每股收益预计为1.11美元。

　　分析师预计，美光旗下用于AI数据处理的HBM芯片（高带宽内存芯片）营收将实现强劲增长。

　　美光可能还会表示，AI芯片需求仍然强劲，但个人电脑和智能手机等其他市场的芯片需求仍处于低迷状态。此前已有多家芯片制造商发表类似观点。

　　回顾6月份公布的三季报，美光当季业绩全面超预期，但公司对下个财季的指引未能达到华尔街的“超高预期”，且HBM芯片产能受限，自此以后，美光股价“跌跌不休”，目前已从6月高点下跌近40%，表现落后于其他芯片巨头。

　　这次，美光能否拿出一份令华尔街满意的报告？周三美股盘前，美光股价小幅上涨0.6%。

　　高预期的“受害者”，低预期的“受益人”

　　在一些分析师看来，美光目前的股价已经有足够的吸引力。

　　“上一季度，美光科技成为高预期的牺牲品，但此后股价已大幅下跌，这意味着现在它可能成为低预期的受益人，” Tribeca Trade Group首席执行官Christian Fromhertz表示。“它必须发出积极信号才能突破上方阻力位，但似乎人们认为在目前的水平值得一试。”

　　Fromhertz表示，若新季度表现积极，美光股价可能再次站上100美元大关，甚至可能冲向200日移动均线105美元上方。不过，他也警告，跌破近期支撑位86美元附近将是一个看跌信号。

　　值得一提的是，期权市场上的看涨情绪正在增强。

　　美光看跌期权与看涨期权的未平仓合约之比仅为一年前的一半，近期看涨头寸尤其多于看跌头寸，其中100美元看涨期权持有量较大，95美元和155美元看涨期权的头寸数量更大。

　　花旗保持谨慎态度。该机构分析师Christopher Danely在一份报告中表示，在DRAM内存芯片价格将在未来三到六个月才能扭转跌势，在此之前美光股价将保持疲软。

　　Danely给予美光“买入”评级（超过90%的分析师持相同评级），但他认为，短期美光在市场上的人气将保持疲软。

　　长期来看，美光股价仍有上涨空间。根据彭博社汇编的数据，美光股价未来12个月的涨幅预计将超过50%，是迄今为止芯片制造商中预期回报率最高的。

　　此外，美光的预期市盈率约为10倍，按此指标计算，它是费城证券交易所半导体指数中最便宜的成分股。相比之下，英伟达的市盈率超过32。ARM的市盈率最高，接近80。

　　美光能否成为行业催化剂？

　　尽管AI被视为业绩强劲增长的有利因素，美光其他业务，尤其是个人电脑和智能手机芯片业务，仍未走出市场需求萎靡的不利局面。

　　此前研报指出，存储芯片行业正受到供过于求和价格下滑的影响，特别是DRAM市场涌入了更多竞争对手，行业竞争激烈，进入了下行周期。

　　此外，美光HBM芯片产能仍然受限。今年6月份，美光科技称，2024-25年HBM内存芯片已经全部售罄。

　　分析师Karl Ackerman在报告中写道：“虽然一些投资者正确预测了（美光）近期业绩的下行风险，但我们认为到2025年，美光的表现仍不及AI同行。”他的67美元目标价是华尔街最低的。

　　关键问题是，美光的估值有没有完全反映它所面临的挑战。

　　Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan对此持乐观态度，他认为美光的业绩可能成为整个行业的催化剂。

　　Morgan表示：“最糟糕的时期已经过去，AI叙事为未来几个季度创造了超额表现的潜力。如果美光能够证实这种兴奋背后有实实在在的东西，那将提振整AI行业。这是市场渴望的东西。”

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