印度股市再创历史新高，但“莫迪概念股”正在被抛弃？

随着美联储降息靴子落地，印度SENSEX指数涨1.7%，报84622.11点，续创历史新高；印度NIFTY指数涨1.5%，报25849.25点，亦续创历史新高。虽然屡创新高下估值已高，但印度股市持续吸引海外投资者，并有望连续六个季度录得上涨。

二级市场火爆之余，一级市场也“得道升天”。不过，不变中存变。由于印度总理莫迪此前在大选中险胜，虽然印度股市持续上涨动能不减，但投资者也调整了板块偏好，从莫迪概念股中撤出，转而投入消费和软件类股。近期的美联储降息，也给利率敏感性板块带来了一波行情。

印度股市有望录得第六个季度上涨

今年进入第九个继续上涨年头后，印度股市市盈率已经达到MSCI新兴市场指数两倍。Nifty50指数的市盈率更已达到21倍，远高于该指数10年平均水平。但在莫迪成功组建联合政府，开启第三个任期，令投资者对政策稳定性、延续性的信心增强，美联储降息的预期与兑现，以及全球市场8月以来动荡不断缺乏好的投资标的的大背景下，此前曾因高估值而暂时离开印度股市的海外投资者，正再度回归。

媒体数据显示，外资在本季度净买入85亿美元的印度股票，或将创下2023年年中以来的最高买入规模。受如此大规模资金流入提振，印度股指也有望连续第六个季度录得上涨，MSCI印度指数本季度上涨了7%，而同期更广泛的新兴市场股票指数仅上涨约2%。单就9月来看，海外资金也有望连续第四个月净流入印度股市。

此外，在美国上市的一众追踪印度股市的交易所交易基金（ETF），也随着印度股市屡创新高而水涨船高。例如，智慧树印度收益基金（WisdomTree India Earnings Fund）——该类别中历史最悠久、规模最大的ETF之一——近期创下新高，今年夏季也曾录得单月8%的迅猛涨势。

汇丰全球私人银行及财富管理驻新加坡东南亚和印度首席投资官James Cheo称：“尽管估值确实较高，但印度股市相对于增长前景较弱的其他市场，仍具有吸引力。我们预计，印度的经济增长还能持续受到强劲的企业业绩和有利的经济条件及支持性政策的支撑。”根据国际货币基金组织（IMF）此前的预计，到2028年，印度将成为全球第三大经济体。

还值得一提的是，不仅二级市场，印度一级市场也获得全球资金追捧，成为本季度全球最繁忙的市场。根据媒体近期报道，投资者旺盛需求推动印度首次公开募股（IPO）市场有望在今年迎来235家企业上市，融资约86亿美元，超过2023年的融资总额。其中，也不乏数十亿美元的大额融资项目。

比如，印度住房贷款融资机构Bajaj Housing Finance 9月中旬在印度本地市场上市，募资6560千万卢比（约7.8亿美元）。以发行价计算，该公司估值约70亿美元。上市前，Bajaj Housing Finance在3天内获得近64倍的认购。上个月，Ola Electric Mobility Ltd.上市筹集超过7.3亿美元，婴儿用品零售商 Brainbees Solutions Ltd.上市筹集约5亿美元。印度国家火电公司 (NTPC) 的可再生能源部门 NTPC Green Energy近日也已向印度证券交易委员会提交IPO申请，拟募资11.9亿美元。

板块轮动开启

不过，印度股市屡创新高之余，投资者偏好板块近期却出现变化。

里昂证券编制的莫迪股票指数显示，在6月初开启第三个任期后的100天内，“莫迪概念股”指数仅上涨2%。而同期，消费股、软件股的涨幅分别达到20%和34%。媒体汇编数据也显示，海外基金在8月逆转此前买入趋势，净卖出了受莫迪政策扶持的行业板块，包括公用事业、水泥、金属和金融等板块。不仅海外投资者，Motilal Oswal金融服务公司的一份报告显示，自6月4日大选结果公布以来的三个月里，印度国内的共同基金也在逐月减少对生产资本货物的企业的投资，这些企业此前一直是印度股市的主要推动力之一。

究其原因，市场人士表示，主要是因为在此前的印度大选中，莫迪领导的执政党印度人民党（BJP）未能如预期般在人民院（议会下院）获得过半席位，通过依靠盟友才获得了组阁权，而这种依赖可能会加剧民粹主义的倾斜，令投资者担忧。

投资机构Wright Research and Capital的创始人兼基金经理Sonam Srivastava表示，印度股市的投资主题轮换主要是由印度大选和近期全球市场波动共同推动的，投资者偏好的主题显然从基础设施转向了农业和消费领域。

杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group）的分析师Mahesh Nandurkar也在近期发布的报告中写道，莫迪新的任期内，可能无法实现资本支出目标，这将成为投资密集型的基础设施行业股继续上涨的重大阻力，预计莫迪概念股的落后表现可能将持续到今年年底。

除了大选的影响外，上周的美联储四年来首降也引发了最新一轮板块轮动。上周，汽车和金融等利率敏感型板块受到降息提振。快速消费品（FMCG）等传统行业板块也表现良好，该板块类股的强势主要由对良好业绩的预期推动，这得益于消费者需求强劲和投入成本降低。但成长类股，比如科技股则表现不佳。Nifty IT指数上周三下跌近3%，创下2024年8月5日以来的最大单日跌幅。Infosys、TCS和Tech Mahindra等主要印度科技股更领跌该指数。