东盟观察丨美联储降息后东南亚股市汇市走高，澳大利亚债市面临挑战

　　21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

　　上周四，美联储的降息“靴子”终于落地，进行了近四年半以来首度降息，降息幅度达到50基点。随后亚洲股市迅速反应并开始飙升。

　　东南亚股市大部分录得涨幅。截至上周五收盘，马来西亚吉隆坡综合指数周涨1.01%，报1668.82点；新加坡海峡指数周涨1.74%或62.11点，报3624.76点；菲律宾马尼拉指数报7252.32点，周内涨3.27%或229.47点；泰国SET指数周涨1.92%，报1451.69点；越南胡志明指数周跌1.62%，报1272.04点；印尼雅加达综合指数（JKSE）微跌0.88%或69.13点，报7743点。MSCI亚洲地区股票指数上周涨1.5%，报186.48点。

　　亚太区其他股指同样上涨。上周来看，日经225指数大幅上涨3.12%或1142.15点，报37723.91点；韩国综合指数周涨0.7%，报2593.44点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.35%或109点，报8209.5点。

　　除了股市飙升，非美货币也在走高。美联储降息当天，亚洲货币强劲上涨，彭博亚洲创下14个月以来的新高。亚洲货币中，印尼盾和领涨，马来西亚攀升至2022年以来的高位。

　　前海开源首席经济学家杨德龙向21世纪经济报道记者表示，预计11月和12月美联储议息会议还会各降息25个基点，所以亚太区非美货币的升值还会持续一段时间，若降息持续至明年，那非美货币的升值预计也会持续到明年。虽然非美货币升值的过程中会伴随一定波动，但这一趋势不会改变。

　　盘古智库高级研究员江瀚则向21世纪经济报道记者表示，美联储降息后，非美货币包括日元、韩元、以及东南亚国家的货币陆续走高，主要是因为降息减少了美元资产的吸引力，相对地提升了非美货币的吸引力。目前大部分东南亚国家央行还未降息，在一定程度上增加东南亚资产的吸引力。

　　印尼央行抢跑美联储降息

　　9月18日，印尼央行下调关键利率至6%，这一决定低于市场预期的6.25%。印尼央行表示，决议符合低通胀预期。

　　市场分析认为，东南亚各国央行正站在降息周期的门槛上。此前，菲律宾已在8月采取了降息措施。而印尼的实际政策利率约为4.1%，这为货币政策的进一步放松提供了充足的空间。

　　江瀚认为，印尼央行意外降息，很可能是为了刺激国内经济增长和应对外部经济环境的不确定性。降息可以降低借贷成本，鼓励企业和个人增加投资和消费，从而推动经济增长。杨德龙表示，在美联储降息后，东南亚央行很可能会迎来降息潮以刺激经济。

　　但目前来看，除了印尼和菲律宾央行，东南亚主要国家央行尚未进行利率调整。9月20日，泰国央行行长表示，无需在美联储放宽政策后降息。将专注于国内经济，前景保持不变。由于美元走弱，泰铢更强劲且波动性加大。不希望泰铢过于波动，将密切监测其走势。

　　此外，马来西亚和新加坡央行均在今年7月的利率决议中维持紧缩的货币政策。马来西亚国家银行早前预测，下半年该国通胀水平将保持在可控范围。国家银行预期，今年全年，马来西亚的整体通胀率维持在2%到3.5%，核心通胀率则为2%到3%。

　　新加坡金管局则表示，维持货币政策不变，将使得新元继续处于升值通道中，以抑制输入性通胀。新加坡金管局使用的主要政策工具是汇率，而非利率。

　　随着美联储降息通道开启，东南亚国家的债券也迎来大量购入。过去两个月，基金经理持续增持泰国、印度尼西亚和马来西亚的主权债券。三个月来，他们一直是印尼、马来西亚和菲律宾股票的净买家。这些资金流入帮助东南亚货币成为本季度新兴市场中表现最好的货币。

　　全球资产管理公司贝莱德（BlackRock）认为，市场当前的波动性为投资者提供了购买东南亚地区国债券的良好时机。贝莱德驻新加坡的亚洲基本固定收益主管Neeraj Seth表示，他特别看好菲律宾和印尼的中长期债券，因为这两个国家的央行有更多的空间来降息。Nikko AM Shenton Thrift Fund的投资组合经理Kenneth Tang表示：“我们正处在亚洲固定收益的黄金时代，尤其是新兴的亚洲市场。”他建议，在市场波动的情况下，增加投资组合的久期是一个有效的策略。

　　日元再登高，澳大利亚债市面临挑战

　　自今年7月以来，日元迎来凌厉涨势。据记者统计，7月11至9月20日，日元对美元升值幅度已超过9%。

　　究其原因，美联储降息靴子落地，美国和日本之间的利差将进一步缩小，利差牵动了汇率的变化，带动日元走强。

　　9月20日，日本央行在货币政策会议上决定，作为政策利率的“无担保隔夜拆借利率”诱导目标维持在0.25%左右不变。央行行长植田和男在会后的记者会上就加息的判断表示，“时间充裕”。加息将推迟的预期在市场扩散，外汇市场日元汇率下跌，一度进入1美元兑换143.5~144日元区间。

　　谈及后续日本加息的可能性，江瀚向记者分析称，日本央行后续是否加息将取决于多个因素的综合考量，包括日本国内的经济增长状况、通胀水平、就业市场情况以及国际经济环境的变化等。对于市场预计日本央行将在10月加息的观点，他认为这需要密切关注日本央行的政策动向和经济数据的表现。

　　然而，并非所有亚洲市场都能从美联储的降息中受益。动能指标显示，澳大利亚债券市场的上涨势头似乎已经开始过度延伸。上周早些时候，澳大利亚对政策敏感的三年期和十年期国债收益率一度跌至6月以来的最低水平。

　　澳大利亚国民银行表示，鉴于澳大利亚国债和美国国债之间的高度相关性，其涨势能否延续将取决于美联储后续降息是否足够温和。悉尼高级固定收益策略师 Kenneth Crompton表示，澳大利亚8月的就业强劲增长，可能促使市场降低对澳大利亚储备银行未来六个月降息的预期。

　　澳新银行首席经济学家Adam Boyton表示，澳大利亚央行可能会考虑维持利率不变或加息这两种选择，并保留8月会议和此后沟通中的大部分鹰派措辞。

　　江瀚则认为，澳大利亚的经济状况相对稳健，经济增长速度较快，失业率处于较低水平，这为央行提供了保持利率稳定的空间。其次，澳大利亚的通胀水平虽然有所上升，但仍在央行设定的目标范围内，因此央行没有迫切的加息需求。此外，澳大利亚的国际收支状况良好，外汇储备充足，这也为央行提供了应对外部经济冲击的能力。

　　但也有观点认为，在全球趋势变得鸽派的情况下，澳大利亚央行或许不得不加快降息。瑞银目前预计，美国的终端利率将更低，联邦基金利率将迅速降至远低于澳洲联储官方利率的水平。他说，这些因素意味着澳洲联储可能要更早开始放松货币政策。